第7章 信用——金融市场的基石(3)
1.通过民间资金的调剂，进一步发挥分散在个人手中资金的作用，加速资金运转，促进国民经济进一步繁荣。
2.民间信用一般是在国家银行信用和信用社信用涉足不到和力不能及的领域发展起来的，特别是在个体商业、手工业、旅游和运输等行业，可起到拾遗补缺的作用。
总之，民间信用是为解决经济主体的生产、经营、投资、生活等各方面的资金需求而产生的一种信用形式，商业信用与银行信用的补充。但是，由于现阶段各种相关制度和法律法规不完善，客观上加大了民间融资行为的金融风险和金融欺诈的可能，因此民间信用的风险很大，在发生民间信用行为时一定要慎重。
消费信用——纠结，到底该不该超前消费
消费信用是指工商企业、银行和其他金融机构提供给消费者用于消费支出的信用，即消费者利用自己的信用进行超前消费。
消费信用分为消费贷款、分期付款和赊销三种方式。
1.消费贷款消费贷款是指银行及其他金融机构采用信用放款或抵押放款方式，对消费者发放贷款，按规定期限偿还本息，属长期消费信用。按照接受贷款对象不同，消费贷款可分为卖方信贷和买方信贷两种方式。卖方信贷，是以分期付款单作抵押，对销售消费品的工商企业、公司等发放贷款，或由银行同以信用方式出售消费品的企业签订合同，将货款直接付给企业，再由购买者逐步偿还银行贷款；买方信贷，是对购买消费品的消费者直接发放贷款。
2.分期付款
分期付款是指购买消费品或取得劳务时，消费者只支付一部分货款，然后按合同分期加息支付其余货款，这种方式多用于高档耐用消费品如房屋、汽车等，属于中长期消费信用。
3.赊销
赊销是工商企业对消费者提供的短期信用，即延期付款方式销售，到期一次付清货款。在西方国家，对一般消费信用多采用信用卡方式，即由银行或其他金融机构发给客户信用卡，消费者可凭卡在约定单位购买商品或作其他支付，有的还可以向发卡银行或其代理行透支小额现金。工商企业、公司、旅馆等每天营业终了时向发卡机构索偿款项，发卡机构与持卡人定期结算清偿。随着消费水平的提高，消费结构中满足生存需要的消费所占比重降低，满足发展和享受需要的消费所占比重提高，对耐用消费品的需求提高。高档耐用消费品通常价值较高，使用年限较长，完全依靠家庭和个人的资金来满足对这类消费品的需求，一般需要较长时间的积累，客观上要求通过消费信用来提前满足其消费需要。
28岁的李琳在上海一家投资管理公司工作。刚工作两年的她虽然只有5万元的存款，但她却毫不犹豫地买下了上海某房产公司开发的一套价值100万元的公寓。
李琳乐观地说：“这套房子的首付款要20万元，我自己的存款虽然不够，但父母会给我提供一些‘财政援助’。剩下的，我会申请房屋按揭贷款。如果按照25年还本付息计算，每月还款大约在5000元。我现在每个月可以挣1万元，以后还会越来越好，所以还款不会出现问题。”
李琳只是中国众多大胆“超前消费”年轻人中的一个。随着中国经济以接近十个百分点的持续快速增长，中国青年消费预期普遍提前，越来越多的年轻人敢于“花明天的钱享受今天的生活”。
有的人非常赞成这种超前消费，奉行“过把瘾就死”、“及时行乐”的生活方式。的确，对于个人来讲，超前消费不仅可以帮助我们购买超出目前购买能力的消费品，改善生活状况，还可以将挣钱还贷的压力转换成自己的动力。但是，超前消费也带来了一些弊端，比如有的人因渴望过“富足”的生活而超前消费，结果却背了一身债务，加大了个人生活压力。
有一个大家耳熟能详的故事：
一个中国老太太和一个美国老太太在天堂相遇。中国老太太说：“我攒了30年的钱，晚年终于买了一套大房子。”美国老太太说：
“我住了30年的大房子，临终前终于还清了全部贷款。”从这个故事中可以看出：中美消费观念的差异很大，而且，在相当一段时间内，美国的借贷消费被认为比中国的消费观念先进。
曾几何时，这个故事在中国民间流传，并刺激了中国借钱消费。如今，正是一个个没有能力偿还月供的美国人，亲手制造了一次震惊世界的次贷危机。
美国人的超前消费行为“榜上有名”，买房子贷款、上大学贷款、买汽车贷款、买台电脑贷款，甚至还有贷款结婚、贷款旅游、贷款办生日派对等。在美国，贷款消费无处不在，没有使用过贷款消费的美国人几乎不存在。
在经济繁荣时期，贷款超前消费确实有其好处，一方面，消费者可以通过贷款提前享受自己所期望的生活；另一方面，它又可以刺激消费，从而刺激经济增长。消费者一般也能通过固定收入来还贷，因为经济增长了，消费者的收入增加，偿还贷款也不成问题了。在这种情况下，鉴于房子在生活中的重大意义，追求“美国梦”的人一般都会首先选择贷款购房，这是“美国梦”的一项重要标志，也是超前消费的典型对象。
然而在经济萧条时期，这种超前消费的负面影响就凸显出来，还不起贷款的人因房子被收回而露宿街头；银行则因收回的房子滞销而出现危机，甚至倒闭。金融机构的倒闭让本来想买房的人无法贷款，甚至贷款时心有余悸，进而导致楼市更加不景气，由此形成恶性循环。
总之，超前消费与量入为出相当于攻与守、进与退的对立统一，鼓吹超前消费或者抵制超前消费都是有失偏颇的，物极必反，二者必先调和，否则后果不堪设想。
信用评级——绝对不可以违反“游戏规则”
先看两个小故事：
1997年亚洲金融危机期间，美国总统克林顿的政治顾问卡维尔曾经公开宣称：“过去我总以为，如果能转世的话，下一次我将选择做总统、教皇或棒球打击王。但是现在我觉得，下一辈子，我要操作债券。身在债券市场，你可以任意威吓他人。当然，如果能够像评级机构主管那样，对债券价格颐指气使，就更神气了。”
1996年，全球著名咨询公司麦肯锡出版了一项长期研究成果《无疆界市场》，核心思想是“全球资本市场对主权国家政府的牵制越来越多，而主权国家对资本市场的控制力却日渐削弱。”该书宣告：谁掌控全球资本市场的定价权，谁就掌控了全球资金的流向，就掌控了主权国家的货币政策和金融政策，就掌控了主权国家兴衰成败的命脉。试问：当今世界，谁掌控着全球债券市场和资本市场的定价权呢？答案就是：以穆迪、标准普尔为代表的美国信用评级机构。
对于信用评级业，很多人知之甚少。信用评级业为什么这么霸道？它到底在国家经济和金融服务体系中有什么特殊作用？
信用评级又称资信评级，是一种社会中介服务，为社会提供资信信息，或为单位自身提供决策参考。信用评级的目的是显示受评对象违约风险的大小。
信用评级最初产生于20世纪初期的美国。1902年，穆迪公司的创始人约翰·穆迪开始对当时发行的铁路债券进行评级，后来延伸到各种金融产品及各种评估对象。
具体地来说，信用评级按照评估对象可分为企业信用评级、证券信用评级、国家主权信用评级和项目信用评级四类：
1.企业信用评级。几乎囊括了所有和我们生活密切相关的企业，包括工业、商业、外贸、交通、建筑、房地产、旅游等公司企业和企业集团的信用评级以及商业银行、保险公司、信托投资公司、证券公司等各类金融组织的信用评级。关于这些企业的偿债能力、盈利能力及安全性评估是重中之重。
2.证券信用评级。主要包括长期债券、短期融资券、优先股、基金、各种商业票据等的信用评级。其中最重要的是债券信用评级，在我国已经形成制度，国家已有明文规定，企业发行债券要向认可的债券评信机构申请信用等级。关于股票评级，除优先股外，国内外都不主张对普通股票发行前进行评级，但对普通股票发行后上市公司的业绩评级，即对上市公司经营业绩综合排序，大家都持肯定态度，而且有些评估公司已经编印成册，公开出版。
3.国家主权信用评级。国际上流行国家主权评级，体现一国偿债意愿和能力，主权评级内容很广，除了要对一个国家国内生产总值增长趋势、对外贸易、国际收支情况、外汇储备、外债总量及结构、财政收支、政策实施等影响国家偿还能力的因素进行分析外，还要对金融体制改革、国企改革、社会保障体制改革所造成的财政负担进行分析，最后进行评级。根据国际惯例，国家主权等级列为该国境内单位发行外币债券的评级上限，不得超过国家主权等级。
4.其他信用评级如项目信用评级，即对其一特定项目进行的信用评级。
目前国际公认的专业信用评级机构只有三家，分别是穆迪、标准普尔和惠誉国际。国内有影响力的评级机构主要是大公、中诚信和联合三家机构。
信用越是高度社会化，信用风险的成因就越复杂，债权人就越难独自识别债务人的信用风险，所以，必须依赖专门从事信用风险研究的机构对债务人进行信用评级。可以说，信用评级是现代社会信用体系存在和发展的基础，也正是因为这样，信用评级在国家和世界金融体系中发挥着越来越重要的作用。
1.揭示风险，保护投资者利益
在现代经济中，企业融资和各种金融工具不断增多。对于一般的投资者而言，由于信息的不对称，他们承担着极大的投资风险，而企业的信用评级可以为投资者简单而客观地提供投资对象有关债务偿还的风险情报，使投资者免遭由于情报不足而蒙受的损失；降低投资者寻求风险情报的信息成本；企业信用评级也是证券定价、风险与报酬的评估参考、证券投资组合风险控制与管理的参考，同时也为金融机构贷款、资金往来与交易决策及内部信用评价提供参考。
2.信用评级关乎国家和世界金融体系安全
现代金融体系的安全运行离不开信用评级信息的支持，信用评级对金融体系的影响是最直接的。信用评级不仅直接决定债券市场的交易价格，而且影响着使用评级信息交易的金融主体和投资人。
现代通讯技术可以使全球信用网络在几秒钟内完成评级信息在世界金融体系的传播。
3.信用评级话语权直接影响国家金融体系安全
信用评级是国家金融体系的重要组成部分，是国家金融体系安全的战略制高点，掌握了信用评级话语权就控制了一国金融体系运行的关键。2007年的国际金融危机也证明，信用评级关系国家经济金融安全，信用评级拥有摧毁一个国家金融体系的巨大能量。从这个意义上讲，信用评级是国家金融主权的重要组成部分。
信用评级机构承担着维护国家和世界金融体系安全的重大职责，是公众化程度最高的专业服务机构，唯有按照评级业发展规律制定监管规则，进行科学管理，才能使评级机构更好地履行其所承载的社会责任，同时也才能更好地保护个人投资者的利益。