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资本支出
在加入美联储之前的1/4个世纪里，我曾经在不同时期担任过15家上市公司的董事。我从不曾记得，有哪位董事长
在给董事会介绍新的投资项目时会把公司股价的上升作为支持投资支出的决定性因素。然而数据清楚无误地显示，公司的股票市值事实上的确是资本支出的重要决定因素。
专栏4–1 股票价格与资本支出
我在1959年发表过一篇文章，分析了美国公司净资产的市场价值（股票价格）与这些资产的重置成本（新建私人工厂和设备的价格）之间的比率。如果采用最简单的例子来说，只有当附近办公楼的市场价值明显高于新的预期建筑成本时，人们才会出资建造新的办公楼（参见前文“资产价格”部分）。
20世纪20年代以来的数据表明，股票价格与资本资产建筑成本的比率同机械设备的订单（资本投资）密切相关。我最近对1959年那份研究进行了数据更新，惊讶地发现，即使在私人实际资本投资近年来大幅波动的情况下，这个简单的相关关系依然成立（图4-7）。例如，自1993年以来，股票价格相对于厂房和设备的重置成本每出现10%的变化，就会导致实际资本投资相对于固定资产存量的比率出现4%的调整。
我不知道有哪家公司的总裁完全依靠此类计算来决定企业的资本投资总量，但他们实际上都在不自觉地执行。
图4-7
资料来源：U.S.Department of Commerce；Standard and Poor’s；Federal Reserve Board；author’s calculations