1.2 投资：真实资产与金融资产

投资行为在宏观经济与金融经济中的含义是不同的。宏观经济中的投资是指形成新的产出能力的真实投资，即资本存量的增加，包括基础设施、厂房、设备、原材料等实物资本和技术、品牌、渠道等无形资本。而金融投资是证券交易，包括股权、债券以及各种各样的或有权益。或有权益的实现依赖于相关证券所依托的标的项目的经营绩效和该证券交易市场的供需状态，这是金融资产投资的根本属性。

真实资产包含实物资产和无形资产。实物资产（real assets），是指那些可以创造收入且一旦拥有就可以直接提供服务的具有物理形态的资产，包括土地、建筑、机器、知识等。实物资产代表一个经济的生产能力，决定一个社会的财富。无形资产（intangible assets）分为知识产权类和非知识产权类。前者的权益依赖法律的保护，包括专利、商标、版权；后者有赖于商业秘密的保护，有时也间接获得法律保护，包括专有技术、广义品牌、渠道、商业模式等。相比实物资产，无形资产没有物理形态，但其自身拥有商业价值。而金融资产（financial assets）指的是真实资产的要求权，它定义了真实资产在投资者之间的配置。金融资产与实物资产的区别在于，金融资产的价值与其物质形态没有任何关系；整个社会财富的总量与金融资产数量无关，金融资产不是社会财富的代表。金融资产在经济中的作用涉及：消费的时间安排，即将个人现实消费与现实收入分离，将高收入期的购买力转移到低收入期；风险分配，风险来源于实物资产，金融资产能实现风险在全社会的分散和优化配置；所有权与经营权分离，复合所有权，即变不可分割的资产为可分割的资产。金融市场是金融资产的交易场所。

金融市场的主体主要是家庭部门、企业和政府。家庭部门既是金融市场资金的主要供给者，又是投资者；企业主要是需要融资。金融市场履行的基本经济职能是作为流通渠道，使资金从那些因为支出少于收入而积蓄了盈余资金的人手中转移到那些由于支出超过收入而陷入资金短缺的人手中。通过金融市场的直接融资，借款者通过在金融市场上出售他们的证券直接从贷款者处借入资金，这些证券是对借款者未来收入或资产的要求权。对于购买证券的人来说，证券是他们的资产，而对于出售或发行证券的个人或公司来说，则是负债（见图1-1）。

图1-1 金融体系中的资金流动