4.1.2 货币政策

货币政策是政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。货币政策对于证券市场的影响主要是从利率、中央银行的公开市场业务、货币供应量和选择性货币政策工具四个方面影响整个证券市场。

1.利率

我们在股票市场常说的加息或降息就是中央银行调整的基准利率，利率对于证券市场的影响很大，一般来说加息会对股票市场产生负面影响，而降息会对股票市场产生正面影响。但是这种影响还要根据当下的市场实际情况来定，2007年的大牛市中利率总共上调6次，刚开始的加息是对市场产生刺激作用，牛市初期加息是一种刺激作用，当利率加到一定程度，市场资金面难以维持股价继续上涨就会面临崩盘的可能性，2008年市场经历了长达一年的大暴跌；在2008的市场中共有4次降息，但是每次降息市场都会继续创出新低，降息的过程中市场资金面逐渐缓解，但是2007的大牛市致使股价严重高估，即使降息也不能维持股价上涨，所以每次降息后股价依旧下跌，当股价下跌到一定程度，随着利率的下调，资金面逐渐能够重新维持股价上涨，市场会逐渐从下跌通道中走出来，重新进入上涨通道。我们看这两年的月线走势图，就会很清晰地读懂利率对股市的影响。

图4-5 上证指数2006年11月至2008年10月走势图

2.中央银行的公开市场业务

当政府实施扩张的货币政策时，中央银行也会买进大量有价证券，使市场的货币供应量增加，股价上涨是资金推起来的，当市场资金面充足时，大多数的股票价格都会上涨。中央银行的公开市场业务是政策方向的一种代表，宽松的政策自然是让更多的资金进入市场，而实施紧缩的政策时，中央银行会对市场资金进行回笼，致使证券市场资金面紧张，股价下跌。

3.货币供应量

中央银行可以通过调节存款准备金率和再贴现政策调节货币供应量，从而影响证券市场。上调存款准备金率后会冻结一部分资金，使市场的流动资金减少，证券市场资金面趋于紧张，而提高再贴现率会使商业银行的资金成本增加，社会信用收缩，证券市场的资金面供应减少，证券市场行情走弱，反之亦然。

4.选择性货币政策工具

我国实行的是计划经济，政策引导产业发展，在一定的时期内会针对某些产业优先发展或对某一区域特别扶持。针对不同行业和不同区域采取不同的货币政策，该政策会对证券市场产生相应的影响，会呈现出特别的板块效应，比如在2010年年初的时候国家推出发展海南经济的区域规划，致使海南板块暴涨，再比如2009年家电下乡政策逐步扩大，致使2009年家电板块相应的受益上市公司都得到了极大的好处，股价也随之暴涨，我们看下家电板块的指数走势，如图4-6所示。

图4-6 家电指数2009年1月至2010年4月走势图

家电指数的涨幅远超同期大盘指数的涨幅，是一个热点板块，这是政策扶持对行业带来的影响。