1.1.1 华尔街风云

量能背后的秘密绝非“量价关系”那么简单，华尔街成为全球投资人膜拜的圣地，它最能揭开这一秘密的真相。量能背后是人性，而人性的弱点是共同的，没有一个民族能逃脱人性的魔掌。人们常常把华尔街当做全球股市暴跌背后的推手，这实在是没有意识到人性这个问题的结果。

美国股市迄今已有200年历史，美国最早的股市可以追溯到1811年的美国纽约证券交易所，它是由经纪人按照《梧桐树协议》建立起来的。尽管美国股市与西方其他国家股市相比历史仍然较晚，但美国股票市场对全球证券投资行业有深远影响，特别是在第一次世界大战以后，美国的纽约证券交易所逐步成为当时世界上最大、最重要的证券交易市场，美国也成为证券投资的中心。所以，我们对西方股票市场和股票投资理论的研究，也以美国为主。

作为西方成熟市场的代表，美国股市早期也经历了疯狂的泡沫与痛苦不堪的股灾。美国股市历史上两次股灾分别发生在1929～1932年和1937～1942年，其跌幅分别达到了90%和53%。1929年经济危机之后，道琼斯指数从386点一直跌到1932年7月的40.56点，才结束调整。美国股市的第二次大调整主要缘于第二次世界大战的影响，从1937年3月的195点，跌至1942年4月的92.69点。从此，美国股市进入了长期牛市。从低点启动后，1966年达到1000点。1974年，经过近8年的横向整理，指数跌到570点，完成了一次长期整理，1987年8月达到2746点。1987年的股灾让股指整整跌去1100多点至1616点，其中，10月19日的黑色星期一股指暴跌22.61%。1999年3月12日，道指第一次冲击万点，2008年金融危机前，道指到达历史高点14279点。

尽管美国股市到1930年已经有百年历史，但其股市交易仍然不够活跃。如表1-1所示，美国20世纪三四十年代，纽约证券交易所最高成交量每年不到5亿股，比中国股市刚成立时的成交量还要小。

表1-1 纽约证券交易所成交量 （单位：千股）

20世纪以来，美国股市与美国经济一样呈现波浪式上升趋势，如图1-1所示。美股近几十年来一直处于牛市格局，道指从1929年股灾的最低点40点到2008年金融危机前的最高点14279点，涨了357倍。而中国A股从1990年的最低点95点到2007年最高点6124点，涨幅也不过64倍多。当然，我们的股市还年轻，6124点、10000点都不是未来的高点，我们需要理性与价值，更需要时间的累积效应。经过金融危机的洗礼，中国概念股将成为未来的希望，如果你把时间看得过短，你会想到无数理由看空中国，如果你把时间拉得够长，或许就会分享到中国未来成长的果实。

图1-1 道琼斯工业指数年线图

美国证券市场对中国的影响很大，除了宏观层面的制度建设，投资理财普及教育几乎全部进口于美国。美国股市史上出现的众多技术学派，时至今日，它们在美国已经走下神坛，但却广受中国普通投资者欢迎。如道氏理论、波浪理论、江恩理论成为内地很多股票分析师必用的工具。这种囫囵吞枣的拿来主义，只会成为看图说话派的心理工具，上涨盲目看多，下跌盲目看空。从量能的角度来看，美国人也研究量能，不过他们基于投资心理分析研究的居多，与国内诸多技术派单纯研究量价关系有着重大区别。由于中美股市交易机制的巨大差异，在中国股市难有实用价值。

中国内地所熟知的证券技术大家毕竟属于那个时代，且现代社会的证券投资与传统的投资不可同日而语。当代美国，像巴菲特、罗杰斯等价值投资大师最受欢迎，但他们在中国似乎并不受普通股民欢迎。2007年以来，巴菲特的价值投资一度受到质疑，特别是巴老抛中石油H股时，股市正一片大好，曾有人撰文嘲讽“巴菲特后悔了”，而2008年的暴跌证明不懂技术的巴老是对的。金融危机时，巴菲特买进中国比亚迪在中国香港的股票，后来，新能源汽车成为市场主流热点，再一次证明巴菲特眼光的独特性。当前股市需要巴菲特老人这样的智者，这样的投资大师。

技术派的诞生往往源于早期证券市场的不成熟与非理性，被中国股民捧上神坛的技术派理论在新兴市场或多或少有一定用处，不然，证券公司股民用的指标就不是那些显得古怪的KDJ、MACD、BOLL等，而是摆着上市公司的财务报表让投资者看。但中国投资者更愿意相信西方那些搞技术的书呆子，而不愿意相信上市公司的业绩。他们的理论主要是对过去股市的总结，对未来的预测错误仍然较大，作为中国投资者，不应盲目崇拜，这样就容易食“洋”不化。

西方的理论建立在它们完善的市场机制基础之上，可我们的股市在交易机制、制度建设上远远落后于西方，把西方理论移植到中国就存在水土不服的问题。对于刚入市的新股民，强烈建议买的第一本书不是技术方面的书，而是关于上市公司财务报表方面的书，因为先入为主的思维模型会影响你以后的投资生涯，一个一进股市就思考技术的人，大多会在10年后悲情离开市场，一个一进股市就思考价值投资并持之以恒的人，最终会在市场上得以生存。

进入股市就存在风险，即使成熟的美国股市也不例外。2010年5月6日，美股盘中一度跌幅近1000点，道琼斯工业平均指数下跌992.6点才止住跌势，收盘时跌了347.8点，跌幅3.2%，报收于10520.32点，成交量瞬间放大，这与市场的恐慌情绪不无关系。尽管美国有完善的法律，但资本市场的暴利也会让人铤而走险，在2008年金融危机暴发时，麦道夫金融欺诈案浮出水面；2010年，高盛事件再度暴露股市的狰狞面目。这个市场中鱼龙混杂，管好自己的本金才是最重要的。

随着中国加入世贸组织以及人民币走向国际化，中国股市开始走向世界，国际板的开设一定会加强中美股市的关联度。如图1-2所示，中国股市2005年之前走势相对而言较为独立，美国股市经过一路走牛，而中国股市经历了5年的大熊市。近几年来，中美股市关联度越来越强，2007年都经历了大牛市，2008年金融危机，两者都经历了大幅度调整，美股的涨跌也影响中国股市的走势。但中国股市的走势仍没有完全市场化，带有明显的政策市场特点。2010年年末到2011年年初，西方股市连创反弹新高，而中国股市一路破位走熊，这在一定程度上表明，中国股市还没有真正成为经济的“晴雨表”，仍难有效地融入国际大市场。

美国股市代表全球资本市场的方向，因此它的走势对于A股有较大影响。尽管A股某些时段表现较为独立，但这不能否认二者之间的关联度。每天看盘的第一件事，就是先关注外围市场的走势，特别是美国股指的运行情况，美股反映了全球经济的动态，只有全球经济步入复苏阶段，才不会殃及A股，才可以高枕无忧地投资股票。

图1-2 中美股市走势对比图