第11章 选择经营稳定的企业

要做股票投资的佼佼者，长期持有是一个卓有成效的投资原则；而选择稳定的企业，又是长期持有的基本前提。

我们已经强调过了，在选择股票时，主要是看所持股票的企业是否值得投资。但是，很多投资者不明白，什么样的企业才是最适合投资的？这是一个难以回答的问题，不过，可以肯定的是，企业本身的经营是否稳定绝对是一个重要的参考指标。要想让投资的成功有十足的把握，就需要对企业的经营有十足的把握。如果一家企业的经营不稳定，便难以掌握它的经营动向，其经营的状况也必然不会好。在投资这样企业的股票时，就应该慎重考虑。

选择稳定的企业还有一个重要的因素，就是可以尽可能规避风险。企业的经营越不稳定，投资的风险就越大，而对于股票投资来说，避免风险才是投资成功的基本前提。在1978年美国股市灾难之前，巴菲特将所有经营不够稳定企业的股票都卖掉了，只剩下自己认为应该长期持有，甚至永久持有的企业的股票。所以，在那场空前的股市灾难里，巴菲特几乎是唯一的幸存者，他的财产没有受到任何威胁。

作为马拉松型的投资健将，巴菲特奉行长期投资的策略。试想，一个经常变更经营策略与方向的企业，我们能够对它的前景持乐观的态度吗？巴菲特说：“政策经常摇摆的企业，是无法产生好效益的。”所以，他一旦认定某支股票值得长期持有，那个企业必然是一家非常稳定的企业。

虽然巴菲特被尊称为股神，但是，为他带来巨大财富的也不过就那么十来支股票。在这些他长期持有股票的企业中，几乎没有一家是经营不稳定的小企业：可口可乐是全球最大的饮料公司，麦当劳是全球最大的快餐业之一，华盛顿邮报与美国广播公司等都是该行业的龙头企业，吉利刮胡刀在该行业也有百分之六十的占有率，美国运通银行的运通卡与旅行支票则是跨国旅行的必备工具，富国银行拥有加州最多的商业不动产市场并且位居美国十大银行之一。这些顶尖企业的经营非常稳定，从长远的发展战略来看，几乎没有不获利的可能。

“成功投资的重要因素，取决于企业的实质价值和支付一个合理划算的交易价格。我不在意最近或未来一般股市将会如何运作。买进一家顶尖企业的股票长期持有，总比一天到晚为那些不怎么样的股票忙得晕头转向好得多。”巴菲特这样强调说。他曾在1988年和1989年间购买了10亿美元的可口可乐股票。可口可乐股票在过去的60年间陆续上涨500倍，而巴菲特仅靠可口可乐股票3年中便使手中的钱翻了4倍，他还计划在未来的时间内赚更多的钱。